外贸企业馋哭了,涪陵榨菜涨价还大受市场欢迎,如何理解定价权?

营销管理
单仁行
2021-12-01

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11月15日,重庆涪陵榨菜发布了提价公告,称由于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨,对公司部分产品的出厂价格进行调整,上调幅度是3%~19%不等。

这是继上10月份海天味业的酱油产品涨价后,又一家食品公司涨价。

涨价公告一出,涪陵榨菜的股价当天就出现了涨停。

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从2008年以来,涪陵榨菜一直涨价了10余次。

其中,主打规格70克袋装的终端售价,从2008年的5毛钱一包,变成现在的3元钱,累计涨幅达到了600%,复利率14.8%,媲美股票市场2005年到今天15年的投资复利收益率14%。

再看同期以涨价著称的茅台酒,2008年茅台出厂价438元,零售价799元;2021年出厂价969元,零售价2850。

以零售价算,13年涨幅350%,复利率10.1%。

还有国家保密配方中药片仔癀,2007年零售价180元/粒,2021年零售价590元/粒,涨幅328%,复利率9.6%。

另外一家东阿阿胶2007年11月出厂价68元/250g粒,2020年出厂价774元/250g粒,涨幅1138%,复利率20.6%。

对比我们很多出口企业,在疫情期间面对原材料价格上涨,很多企业不敢涨价,担心涨价消费者和进货商就跑了,只能自己硬抗、或者涨少一点。

像东阿阿胶就因为涨价出现过反噬效应,2019年、2020年,营收从2018年73.38亿元下降到2020年34.09亿元,利润从2018年的20.85亿下降到4329万元,股价跌幅超过60%。

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东阿阿胶的的涨价,对于消费者、企业经营者和投资者,都是个“三输”的大坑。

在今年4、5月份我参加美的公司、海天公司股东会的时候,就特别关注这个原材料成本上涨和产品涨价的问题,专门请教过董事会。

那么,为什么涪陵榨菜、茅台、片仔癀能不断涨价,同时营收、利润、股价同步上涨?

我们如何去识别哪些产品能涨价,还能带来投资收益?




无数据不决策、无对比不分析。

股神巴菲特在投资企业时候,有个标准,就是企业产品定价能力

定价能力也是将成本转嫁给消费者的能力。

在这两年的高通货膨胀大环境下。巴菲特投资的麦当劳公司10月27日表示,由于成本上升,旗下特许经营餐厅的劳动力支出上升了10%,而公司自有的餐厅上升了15%,加上原料成本的上升,2021年美国麦当劳餐厅的价格将比2020年增加6%。

麦当劳的首席执行官克里斯·肯普钦斯基说,涨价“已经获得了相当好的回应”。

什么意思呢?

至2020年疫情以来,麦当劳的股票上涨超过了100%。

据统计,美国上市公司在今年三季度财报中提到“价格”和“定价”的次数,比去年同期增长了79%。

麦当劳、百事可乐、宝洁都在涨价,并且销量并没有受到影响。

大家可以看到,当企业拥有产品定价权的时候,企业能提升经营价值,而投资者能识别有定价权的企业,就能获得非常丰厚的投资回报。

如何识别企业具有定价权?

1、具有规模效应的公司。

因为加价能产生出更大的边际成本效应,产生更多的利润,只有具有市场规模的公司才能做到这一点。

2、企业有高和稳定的毛利率、净利率。

那么,哪些行业适合涨价,哪些行业不适合涨价,有没有规律?

我看到瑞银集团(UBS)一份报告,给标普1500指数公司(覆盖了美国上市公司约90%)根据四个指标评价企业的“定价能力评分”:

1、加价幅度;

2、市场份额;

3、利润率的波动率;

4、边际利润倾斜度。

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报告发现,消费必须品行业,涨价定价能力最强,其次是通信服务、信息技术、消费非必需品和健康保健。

而能源行业定价能力最弱,其次是金融产品、材料公司、公用事业和工业。

也就是说,一个产品,它的成本加成幅度越大、市场占有率越高、利润率波动性越小、边际利润越高,那么表明,这个公司产品的定价权越强。

尤其是现在的高通胀时代,定价权得分高的企业,股票收益表现越好。

从2010年以来,定价能力强的公司,比那些定价能力弱的公司,在通胀周期的资本市场上,每年能多出10%的投资收益。


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我们用“定价能力评分”这四个指标评价我们中国身边的企业。

茅台在高端白酒一家独大,涪陵榨菜市场份额超过40%,海天味业市场份额超过35%。

我们研究团队分析企业定价能力,从业务指标~财务指标~股价表现做了统计。

从2015年~2020年这个涨价周期,根据这些上市公司年报数据,财务指标盈利能力的毛利率、净利率都出现了明显上涨。

像涪陵榨菜,毛利率从2015年44.03%上涨到2020年的58.26%,净利率也从16.9%上涨到34.19%,翻了一倍。

关键是营收并没有下降,从2015年的9.3亿到2020年的22.73亿,说明消费者对涨价买账。

涪陵榨菜的股价就一路上涨了338%,复利收益率22.5%。

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消费者可以一边吃榨菜,一边买股票,也就是我常说的,学懂投资就能“白吃白喝”。

当然,有朋友会说,宋老师,为什么东阿阿胶没能“白吃白喝”?

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是的,细心的朋友看到了。前几年东阿阿胶都还是一家不错的“白吃白喝”的消费公司,我专门去过公司调研,做了详细的分析研究。

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随着涨价,阿胶块从2006年35元/粒(250g)涨到2020年774元/粒(250g)。

但是,消费者的消费能力下降了,可替代的产品增多了,同时通过向经销商压货带动营收的模式,逐渐压垮了公司。

因为阿胶不像茅台可以长时间储存,前几年单仁老师送我的阿胶块,时间放长了,都长毛了。

在2019年只能降价促销,导致毛利率、净利率大降,股价也下跌超过60%。

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大家可以看文稿当中的数据图。

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总结一下今天的分享,股神巴菲特在投资选择非常看重企业的定价权。

今天通过分析国内外消费、医药行业公司涨价和定价权,结合瑞银的“定价能力评分”四个指标评价,消费必须品行业,涨价定价能力最强,其次是通信服务、信息技术、消费非必需品和健康保健。

而能源公司定价能力最弱,其次是金融产品和材料公司、公用事业、工业。

无数据不决策、无对比不分析。

我们对比这些上市的业务指标、财务指标和股价涨幅,更加去理解如何形成定价权和定价权的经营价值和投资价值。

希望通过今天的分享,大家能理解“定价权”,有机会“白吃白喝”,在这个通胀周期里获得更好的收益。

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